Liquiditätspools sind der Motor der dezentralen Finanzierung (DeFi). Dabei handelt es sich um Token-Reserven, die Benutzer frei in dezentrale Börsen (DEX) wie Uniswap einzahlen. Dies ermöglicht es anderen, diese Vermögenswerte ohne einen Vermittler zu handeln. Um zu verstehen, warum es diese Pools gibt, muss man sich die Grundlagen von DeFi selbst ansehen.
Der erste DEX, Uniswap, wurde im November 2018 gestartet. Sein Designprinzip war einfach, aber radikal. Es war nicht an die Zuführung von eigenem Kapital durch ein Unternehmen gebunden. Es gab keinen Unternehmenstresor. Stattdessen war man darauf angewiesen, dass normale Privatpersonen die Gelder bereitstellten.
Wie sich DEXs von zentralisierten Börsen unterscheiden
Der Unterschied zwischen einer zentralisierten Börse und einem DEX ist groß. Nehmen Sie als Beispiel Coinbase. Wenn ein Benutzer Tezos (XTZ) kaufen möchte, erwartet er, dass die Plattform diese zur Verfügung stellt. Coinbase hält eine Reserve von XTZ. Die Plattform verwaltet dieses Inventar. Es stellt sicher, dass immer Lagerbestände vorhanden sind, die an Benutzer verkauft werden können.
Dieses Modell erfordert Vertrauen in eine zentrale Instanz. Sie vertrauen darauf, dass Coinbase die Vermögenswerte hält und den Handel ausführt. Es ist eine vertraute Bankbeziehung.
DeFi-Plattformen wie Uniswap oder das Kreditprotokoll Compound funktionieren anders. Sie nutzen intelligente Verträge. Dabei handelt es sich um selbstausführende Codes. Sie erledigen alles automatisch. Kein Kundensupport-Team. Kein zentraler Manager.
Aber es gibt einen Haken. Wenn die Plattform nur auf Code basiert, wer stellt die Assets bereit?
Die Leute müssen die Bedingungen akzeptieren und ihre Krypto dem Protokoll zur Verfügung stellen. Sie werden zum Liquiditätsgeber. Sie zahlen Ihre Token in einen Pool ein. Andere Händler tauschen dann gegen Ihre Einzahlung. Ihr Vermögen erleichtert den Handel. Im Gegenzug erhalten Sie Gebühren.
Dadurch entsteht ein Markt, an dem jeder teilnehmen kann. Aber es verschiebt auch das Risiko. Wenn der Smart Contract einen Fehler aufweist, ist Ihr Geld weg. Wenn der Pool schlecht verwaltet wird, kann es zu vorübergehenden Verlusten kommen.
„Auf einer DeFi-Plattform sind Sie sowohl der Händler als auch die Bank.“
Dieser Wandel verändert alles. Es entfernt den Mittelsmann. Außerdem wird das Sicherheitsnetz entfernt. Du bist auf dich allein gestellt. Der Kodex ist Gesetz. Aber der Code braucht Treibstoff. Dieser Treibstoff ist Ihre Liquidität.
Die Mechanismen von Liquiditätspools und vorübergehendem Verlust
Liquiditätspools sind nicht nur eine Erfindung von Uniswap. Sie sind das Rückgrat der dezentralen Finanzierung (DeFi). Die Mechanik ist in der Theorie einfach, in der Ausführung jedoch komplex. Sie stellen zwei Vermögenswerte bereit. Sie müssen zum Zeitpunkt der Schöpfung den gleichen Wert haben. Eine 50/50-Aufteilung. Nicht 51/49. Nicht 60/40. Genau die Hälfte.
Stellen Sie es sich so vor. Du nimmst zehn ETH. Und Sie nehmen den genauen USD-Wert dieser zehn ETH in USDT. Im September 2021 könnten das 31.200 USDT gewesen sein. Sie lassen beide in einen Pool fallen. Du berührst sie nicht. Du sperrst sie ein. Jetzt sind Sie ein Liquiditätsanbieter (LP).
Warum machen die Leute das? Für die Gebühren. Jedes Mal, wenn jemand innerhalb dieses Pools ETH gegen USDT (oder umgekehrt) tauscht, fällt eine Transaktionsgebühr an. Normalerweise 0,3 %. Diese Gebühr verschwindet nicht. Es geht an dich. Die LP sammelt es. Es handelt sich um passives Einkommen, das durch Marktaktivitäten generiert wird.
Es besteht auch das Potenzial für Wertschätzung. Wenn der ETH-Preis steigt, während Sie in diesem Pool sitzen, halten Sie im Vergleich zum Stablecoin mehr von dem wertsteigernden Vermögenswert. Wenn Sie sich schließlich zurückziehen, stellen Sie möglicherweise fest, dass Ihr Portfolio gewachsen ist. Sie haben nicht nur Honorare verdient. Du bist auf der Welle geritten.
Warum Liquiditätspools anstelle zentralisierter Börsen nutzen?
Zentralisierte Börsen wie Coinbase erheben Gebühren für den Geldtransfer. Sie verlangen eine Gebühr für den Handel. Sie erfordern eine KYC-Identitätsprüfung (Know Your Customer). DeFi beseitigt diese Reibungspunkte.
Wenn Sie einen Liquiditätspool erstellen, müssen Sie nicht nachweisen, wer Sie sind. Keine Passscans. Keine Kontoauszüge. Nur eine Wallet-Verbindung. Die Eintrittsbarrieren sind geringer. Die Provisionen sind oft höher. Die Renditen sind im Allgemeinen höher, da es keinen Zwischenhändler gibt, der einen Anteil vornimmt, bevor die LP bezahlt wird.
Aber es gibt einen Haken. Ein riesiger. Es heißt Unbeständiger Verlust.
Es klingt wie ein vorübergehender Schluckauf. Das ist es nicht. Es ist eine mathematische Realität. Wenn sich der Preis eines Vermögenswerts in Ihrem Paar im Vergleich zum anderen erheblich ändert, bedeutet die Neuausrichtungsmechanik des Pools, dass Sie am Ende weniger Wert haben, als wenn Sie die beiden Vermögenswerte nur in Ihrer Brieftasche gehalten hätten. Ihnen entgehen potenzielle Gewinne. Sie könnten sogar die Gewinnschwelle erreichen oder Geld verlieren, wenn die Volatilität hoch genug ist.
Sie tauschen also Identität und Sicherheit gegen Rendite. Sie tauschen Sicherheit gegen Zugänglichkeit. Es ist eine Risikoberechnung. Eine besondere Art von Risiko, das nur dann auftritt, wenn die Preise voneinander abweichen.
„Impermanenter Verlust bedeutet, dass der LP weniger verdient, als er hätte, wenn er die Vermögenswerte einfach in seiner Brieftasche behalten würde.“
Betrachten Sie ein Paar wie BNB und Shiba Inu. Beide sind volatil. Beides ist spekulativ. Wenn Shiba Moons und BNB stagnieren, verkauft der Pool automatisch mehr Shiba (den wertsteigernden Vermögenswert), um mehr BNB (den stagnierenden Vermögenswert) zu kaufen. Sie sind im Wesentlichen gezwungen, unten zu verkaufen und oben zu kaufen. Das ist die Neuausrichtung. Es ist algorithmisch. Es ist kalt.
Um dies auszugleichen, erhält der LP die Handelsgebühren. Wenn die Preisschwankungen jedoch zu stark sind, decken die Gebühren den Verlust möglicherweise nicht ab. Sie haben den Markt gegen sich selbst angeführt.
