Los fondos de liquidez son el motor que impulsa las finanzas descentralizadas (DeFi). Son reservas de tokens que los usuarios depositan libremente en intercambios descentralizados (DEX) como Uniswap. Esto permite a otros negociar esos activos sin un intermediario. Para comprender por qué existen estos grupos, hay que observar la base del propio DeFi.
El primer DEX, Uniswap, se lanzó en noviembre de 2018. Su principio de diseño era simple pero radical. No estaba vinculado a que una empresa inyectara su propio capital. No había bóveda corporativa. En cambio, dependió de personas comunes y corrientes que proporcionaron los fondos.
En qué se diferencian los DEX de los intercambios centralizados
La diferencia entre un intercambio centralizado y un DEX es marcada. Tomemos Coinbase como ejemplo. Si un usuario quiere comprar Tezos (XTZ), espera que la plataforma los tenga disponibles. Coinbase tiene una reserva de XTZ. La plataforma gestiona este inventario. Garantiza que siempre haya stock para vender a los usuarios.
Este modelo requiere confianza en una entidad central. Confías en Coinbase para mantener los activos y ejecutar la operación. Es una relación familiar de estilo bancario.
Las plataformas DeFi como Uniswap o el protocolo de préstamos Compound funcionan de manera diferente. Utilizan contratos inteligentes. Estos son códigos autoejecutables. Manejan todo automáticamente. Sin equipo de atención al cliente. Sin administrador central.
Pero hay un problema. Si la plataforma es sólo de código, ¿quién proporciona los activos?
La gente tiene que aceptar los términos y proporcionar sus criptomonedas al protocolo. Te conviertes en el proveedor de liquidez. Depositas tus tokens en un grupo. Luego, otros comerciantes intercambian contra su depósito. Sus activos facilitan el comercio. A cambio, usted gana tarifas.
Esto crea un mercado donde cualquiera puede participar. Pero también desplaza el riesgo. Si el contrato inteligente tiene un error, sus fondos se acabarán. Si el grupo está mal administrado, podría enfrentar una pérdida temporal.
“En una plataforma DeFi, usted es tanto el comerciante como el banco”.
Este cambio lo cambia todo. Elimina al intermediario. También elimina la red de seguridad. Estás solo. El código es ley. Pero el código necesita combustible. Ese combustible es tu liquidez.
La mecánica de los fondos comunes de liquidez y la pérdida impermanente
Los fondos de liquidez no son sólo una invención de Uniswap. Son la columna vertebral de las finanzas descentralizadas (DeFi). La mecánica es simple en teoría pero compleja en ejecución. Proporcionas dos activos. Deben tener el mismo valor en el momento de su creación. Una división 50/50. No 51/49. No 60/40. Exactamente la mitad.
Piénselo de esta manera. Tomas diez ETH. Y tomas el valor exacto en USD de esos diez ETH en USDT. En septiembre de 2021, eso podría haber sido 31.200 USDT. Dejas caer a ambos en una piscina. No los tocas. Los encierras. Ahora eres un proveedor de liquidez (LP).
¿Por qué la gente hace esto? Por los honorarios. Cada vez que alguien intercambia ETH por USDT (o viceversa) dentro de ese grupo, se aplica una tarifa de transacción. Generalmente 0,3%. Esa tarifa no desaparece. Va hacia ti. El LP lo recoge. Son ingresos pasivos generados por la actividad del mercado.
También existe el potencial de apreciación. Si el precio de ETH sube mientras estás sentado en ese grupo, estás manteniendo una mayor parte del activo que se aprecia en relación con la moneda estable. Cuando finalmente se retire, es posible que descubra que su cartera ha crecido. No solo ganaste honorarios. Montaste la ola.
¿Por qué utilizar fondos comunes de liquidez en lugar de intercambios centralizados?
Los intercambios centralizados como Coinbase le cobran por mover dinero. Cobran por comerciar. Requieren verificación de identidad KYC (Conozca a su cliente). DeFi elimina esos puntos de fricción.
Cuando crea un fondo de liquidez, no necesita demostrar quién es. Sin escaneos de pasaportes. Sin extractos bancarios. Sólo una conexión de billetera. Las barreras de entrada son menores. Las comisiones suelen ser más cuantiosas. Los rendimientos son generalmente más altos porque no hay intermediarios que se lleven una parte antes de que se pague el LP.
Pero hay un problema. Uno enorme. Se llama Pérdida impermanente.
Suena como un contratiempo temporal. Que no es. Es una realidad matemática. Si el precio de un activo en su par cambia significativamente en relación con el otro, la mecánica de reequilibrio del grupo significa que terminará con menos valor que si simplemente hubiera tenido los dos activos en su billetera. Pierdes ganancias potenciales. Incluso podría alcanzar el punto de equilibrio o perder dinero si la volatilidad es lo suficientemente alta.
Entonces, intercambias identidad y seguridad por rendimiento. Cambias seguridad por accesibilidad. Es un cálculo de riesgo. Un tipo específico de riesgo que sólo ocurre cuando los precios divergen.
“La pérdida impermanente significa que el LP gana menos de lo que ganaría simplemente manteniendo los activos en su billetera”.
Considere un par como BNB y Shiba Inu. Ambos son volátiles. Ambos son especulativos. Si Shiba sube y BNB se estanca, el pool automáticamente vende más Shiba (el activo que se aprecia) para comprar más BNB (el que está estancado). Básicamente, estás obligado a vender en la parte inferior y comprar en la parte superior. Ese es el reequilibrio. Es algorítmico. Hace frío.
El LP recibe las tarifas comerciales para compensar esto. Pero si la oscilación del precio es demasiado pronunciada, es posible que las tarifas no cubran la pérdida. Ha estado liderando el mercado en su contra.
