I pool di liquidità sono il motore che guida la finanza decentralizzata (DeFi). Sono riserve di token che gli utenti depositano liberamente negli scambi decentralizzati (DEX) come Uniswap. Ciò consente ad altri di scambiare tali asset senza intermediari. Per capire perché esistono questi pool, devi guardare alle fondamenta della stessa DeFi.
Il primo DEX, Uniswap, è stato lanciato nel novembre 2018. Il suo principio di progettazione era semplice ma radicale. Non era legato a una società che iniettava il proprio capitale. Non esisteva un caveau aziendale. Si è invece affidato a individui comuni che fornivano i fondi.
In che modo i DEX differiscono dagli scambi centralizzati
La differenza tra un exchange centralizzato e un DEX è netta. Prendi Coinbase come esempio. Se un utente desidera acquistare Tezos (XTZ), si aspetta che la piattaforma lo abbia a disposizione. Coinbase detiene una riserva di XTZ. La piattaforma gestisce questo inventario. Garantisce che ci siano sempre scorte da vendere agli utenti.
Questo modello richiede fiducia in un’entità centrale. Ti fidi di Coinbase per detenere le risorse ed eseguire l’operazione. È una relazione familiare in stile bancario.
Le piattaforme DeFi come Uniswap o il protocollo di prestito Compound funzionano diversamente. Usano contratti intelligenti. Questi sono codici autoeseguibili. Gestiscono tutto automaticamente. Nessun team di assistenza clienti. Nessun direttore centrale.
Ma c’è un problema. Se la piattaforma è solo codice, chi fornisce le risorse?
Le persone devono accettare i termini e fornire la propria crittografia al protocollo. Diventi tu il fornitore di liquidità. Depositi i tuoi token in una pool. Altri trader poi scambiano con il tuo deposito. I tuoi beni facilitano il commercio. Guadagni commissioni in cambio.
Questo crea un mercato a cui chiunque può partecipare. Ma sposta anche il rischio. Se il contratto intelligente ha un bug, i tuoi fondi sono spariti. Se la piscina è gestita male, potresti dover affrontare una perdita temporanea.
“Su una piattaforma DeFi, sei sia il trader che la banca.”
Questo cambiamento cambia tutto. Rimuove l’intermediario. Rimuove anche la rete di sicurezza. Sei da solo. Il codice è legge. Ma il codice ha bisogno di carburante. Quel carburante è la tua liquidità.
I meccanismi delle riserve di liquidità e della perdita impermanente
I pool di liquidità non sono solo un’invenzione di Uniswap. Sono la spina dorsale della finanza decentralizzata (DeFi). La meccanica è semplice in teoria ma complessa nell’esecuzione. Fornisci due risorse. Devono avere lo stesso valore al momento della creazione. Una divisione 50/50. Non 51/49. Non 60/40. Esattamente la metà.
Pensatela in questo modo. Prendi dieci ETH. E prendi l’esatto valore in USD di quei dieci ETH in USDT. Nel settembre 2021, avrebbero potuto essere 31.200 USDT. Lasciali cadere entrambi in una piscina. Non li tocchi. Li rinchiudi. Ora sei un fornitore di liquidità (LP).
Perché le persone fanno questo? Per le tasse. Ogni volta che qualcuno scambia ETH con USDT (o viceversa) all’interno di quel pool, viene applicata una commissione di transazione. Di solito lo 0,3%. Quella tassa non svanisce. Va a te. L’LP lo raccoglie. È un reddito passivo generato dall’attività di mercato.
C’è anche il potenziale per l’apprezzamento. Se il prezzo dell’ETH sale mentre sei seduto in quel pool, stai detiene una quota maggiore dell’asset in apprezzamento rispetto alla stablecoin. Quando alla fine ti ritirerai, potresti scoprire che il tuo portafoglio è cresciuto. Non hai solo guadagnato commissioni. Hai cavalcato l’onda.
Perché utilizzare pool di liquidità rispetto agli scambi centralizzati?
Gli scambi centralizzati come Coinbase ti fanno pagare per spostare denaro. Fanno pagare per commerciare. Richiedono la verifica dell’identità KYC (Know Your Customer). La DeFi rimuove questi punti di attrito.
Quando crei un pool di liquidità, non è necessario dimostrare chi sei. Nessuna scansione del passaporto. Nessun estratto conto bancario. Solo una connessione al portafoglio. Le barriere all’ingresso sono più basse. Le commissioni sono spesso più severe. I rendimenti sono generalmente più alti perché non c’è nessun intermediario che accetta una riduzione prima che la LP venga pagata.
Ma c’è un problema. Uno enorme. Si chiama Perdita Impermanente.
Sembra un singhiozzo temporaneo. Non lo è. È una realtà matematica. Se il prezzo di un asset nella tua coppia cambia in modo significativo rispetto all’altro, il meccanismo di ribilanciamento del pool significa che ti ritroverai con un valore inferiore rispetto a quello che avresti se avessi appena tenuto i due asset nel tuo portafoglio. Perdi potenziali profitti. Potresti persino raggiungere il pareggio o perdere denaro se la volatilità è sufficientemente elevata.
Quindi, scambi identità e sicurezza con rendimento. Scambiate la sicurezza con l’accessibilità. È un calcolo del rischio. Un tipo specifico di rischio che si verifica solo quando i prezzi divergono.
“Perdita temporanea significa che l’LP guadagna meno di quanto avrebbe semplicemente tenendo gli asset nel portafoglio.”
Considera una coppia come BNB e Shiba Inu. Entrambi sono volatili. Entrambi sono speculativi. Se Shiba va in luna e BNB ristagna, il pool vende automaticamente più Shiba (l’asset in apprezzamento) per acquistare più BNB (quello stagnante). Stai essenzialmente vendendo forzatamente nella parte inferiore e acquistando nella parte superiore. Questo è il riequilibrio. È algoritmico. Fa freddo.
L’LP ottiene le commissioni di negoziazione per compensare questo. Ma se l’oscillazione dei prezzi è troppo ripida, le commissioni potrebbero non coprire la perdita. Hai guidato il mercato contro te stesso.
