Pule płynności to silnik napędzający zdecentralizowane finanse (DeFi). Są to rezerwy tokenów, które użytkownicy swobodnie deponują na zdecentralizowanych giełdach (DEX), takich jak Uniswap. Dzięki temu inni mogą handlować tymi aktywami bez pośredników. Aby zrozumieć, dlaczego te pule są potrzebne, musimy wrócić do podstaw samego DeFi.
Pierwszy DEX, Uniswap, został wprowadzony na rynek w listopadzie 2018 roku. Jego zasada działania była prosta, ale radykalna. Nie była powiązana ze spółką inwestującą własny kapitał. Nie było skarbca korporacyjnego. Zamiast tego polegał na zwykłych ludziach, którzy zapewniali fundusze.
Czym DEXy różnią się od giełd scentralizowanych
Różnica między scentralizowaną giełdą a DEX jest oczywista. Weźmy jako przykład Coinbase. Jeśli użytkownik chce kupić Tezos (XTZ), oczekuje, że platforma będzie go mieć w magazynie. Coinbase posiada rezerwę XTZ. Platforma zarządza tymi zapasami. Gwarantuje, że zawsze będzie produkt do sprzedania użytkownikom.
Model ten wymaga zaufania do władzy centralnej. Ufasz Coinbase, że przechowuje Twoje aktywa i realizuje transakcje. To znajoma relacja, podobna do bankowości.
Platformy DeFi, takie jak Uniswap lub protokół pożyczkowy Compound, działają inaczej. Korzystają z inteligentnych kontraktów. To jest samowykonujący się kod. Obsługuje wszystko automatycznie. Brak usługi wsparcia. Brak centralnego menedżera.
Ale jest niuans. Jeśli platforma składa się wyłącznie z kodu, kto dostarcza zasoby?
Ludzie muszą zaakceptować warunki i zgłosić swoje kryptowaluty do protokołu. Stajesz się dostawcą płynności. Wpłacasz swoje tokeny do puli. Inni inwestorzy wymieniają następnie aktywa w zamian za Twój depozyt. Twoje aktywa zabezpieczają transakcję. W ramach rekompensaty otrzymujesz prowizję.
Tworzy to rynek, na którym każdy może uczestniczyć. Ale powoduje także redystrybucję ryzyka. Jeśli w inteligentnej umowie wystąpi błąd, Twoje środki zostaną utracone. Jeśli pula jest źle zarządzana, możesz doświadczyć nieregularnych strat.
„Na platformie DeFi jesteś zarówno traderem, jak i bankiem.”
Ta zmiana zmienia wszystko. Eliminuje pośrednika. Eliminuje to również siatkę zabezpieczającą. Zostajesz sam z tą sytuacją. Kodeks jest prawem. Ale kod potrzebuje paliwa. Tym paliwem jest Twoja płynność.
Mechanika pul płynności i nietrwałych strat
Pule płynności nie są wynalazkiem Uniswap. To jest podstawa zdecentralizowanych finansów (DeFi). Mechanika jest prosta na papierze, ale trudna do wdrożenia. Podajesz dwa zasoby. Muszą mieć taką samą wartość w momencie tworzenia puli. Dokładnie 50/50. Nie 51/49. Nie 60/40. Dokładnie połowa.
Wyobraź to sobie w ten sposób. Bierzesz 10 ETH i kwotę USDT odpowiadającą wartości tych 10 ETH w dolarach amerykańskich. We wrześniu 2021 roku może to być 31 200 USDT. Umieszczasz oba zasoby w puli. Nie dotykasz ich. Blokujesz je. Jesteś teraz dostawcą płynności (LP).
Dlaczego ludzie to robią? Z powodu prowizji. Za każdym razem, gdy ktoś wymienia ETH na USDT (lub odwrotnie) w ramach tej puli, naliczana jest opłata transakcyjna. Zwykle 0,3%. Ta prowizja nie znika. To ci odpowiada. LP to zbiera. Jest to dochód pasywny generowany przez działalność rynkową.
Istnieje także potencjał wzrostu wartości. Jeśli cena ETH wzrośnie, gdy jesteś w tej puli, trzymasz większą część rosnących aktywów w porównaniu do monety stablecoin. Kiedy w końcu się wycofasz, może się okazać, że Twój portfel się powiększył. Nie tylko zarabiałeś prowizje. Wykorzystaliście falę wzrostu.
Po co używać pul płynności zamiast scentralizowanych giełd?
Scentralizowane giełdy, takie jak Coinbase, pobierają opłaty za przelewy pieniędzy. Pobierają opłatę za handel. Wymagają weryfikacji tożsamości za pomocą systemu KYC (Know Your Customer). DeFi usuwa te bariery.
Tworząc pulę płynności, nie musisz udowadniać, kim jesteś. Żadnych skanów paszportów. Żadnych wyciągów bankowych. Tylko połączenie z portfelem. Bariery wejścia są niższe. Prowizje są często korzystniejsze. Stopy zwrotu są na ogół wyższe, ponieważ nie ma pośrednika, który mógłby przejąć jego część, zanim LP wypłaci kwotę.
Ale jest pewien haczyk. Ogromny. Nazywa się to nietrwałą stratą.
Wygląda na tymczasową usterkę. Ale to nieprawda. To jest matematyczna rzeczywistość. Jeśli cena jednego aktywa w Twojej parze zmieni się znacząco w stosunku do drugiego, mechanizm równoważenia puli spowoduje, że otrzymasz mniejszą wartość, niż gdybyś po prostu trzymał oba aktywa w portfelu. Tracisz potencjalne zyski. Możesz nawet osiągnąć próg rentowności lub stracić pieniądze, jeśli zmienność jest wystarczająco wysoka.
W ten sposób zamieniasz anonimowość i bezpieczeństwo na rentowność. Zamieniasz bezpieczeństwo na dostępność. To jest kalkulacja ryzyka. Specyficzny rodzaj ryzyka, który występuje tylko w przypadku rozbieżności cen.
„Zmienne straty oznaczają, że LP zarabia mniej, niż gdyby po prostu trzymał aktywa w portfelu”.
Rozważ parę BNB i Shiba Inu. Obydwa aktywa są zmienne. Obydwa mają charakter spekulacyjny. Jeśli cena Shiby wzrośnie, a BNB pozostanie w stagnacji, pula automatycznie sprzeda więcej Shiby (aktywa rosnącego), aby kupić więcej BNB (aktywa pozostającego w stagnacji). Zasadniczo jesteś zmuszony sprzedawać na dole i kupować na szczycie. To jest przywracanie równowagi. To algorytmiczne. Ona jest bezduszna.
LP otrzymuje prowizje od transakcji, aby zrównoważyć te straty. Jeśli jednak cena waha się zbyt gwałtownie, prowizje mogą nie pokryć straty. Zasadniczo grasz przeciwko sobie, pokonując rynek.
