Liquiditeitspools zijn de drijvende kracht achter gedecentraliseerde financiering (DeFi). Het zijn reserves aan tokens die gebruikers vrij kunnen storten op gedecentraliseerde uitwisselingen (DEX) zoals Uniswap. Hierdoor kunnen anderen deze activa zonder tussenpersoon verhandelen. Om te begrijpen waarom deze pools bestaan, moet je naar de basis van DeFi zelf kijken.
De eerste DEX, Uniswap, werd gelanceerd in november 2018. Het ontwerpprincipe was eenvoudig maar radicaal. Het was niet gebonden aan een bedrijf dat zijn eigen kapitaal injecteerde. Er was geen bedrijfskluis. In plaats daarvan vertrouwde het op gewone individuen die de fondsen verstrekten.
Hoe DEX’s verschillen van gecentraliseerde uitwisselingen
Het verschil tussen een gecentraliseerde beurs en een DEX is groot. Neem Coinbase als voorbeeld. Als een gebruiker Tezos (XTZ) wil kopen, verwacht hij dat het platform deze beschikbaar heeft. Coinbase heeft een reserve van XTZ. Het platform beheert deze inventaris. Het zorgt ervoor dat er altijd voorraad is om aan gebruikers te verkopen.
Dit model vereist vertrouwen in een centrale entiteit. U vertrouwt erop dat Coinbase de activa bewaart en de transactie uitvoert. Het is een vertrouwde relatie in bankstijl.
DeFi-platforms zoals Uniswap of het leenprotocol Compound werken anders. Ze maken gebruik van slimme contracten. Dit zijn zelfuitvoerende codes. Ze regelen alles automatisch. Geen klantenondersteuningsteam. Geen centrale beheerder.
Maar er is een addertje onder het gras. Als het platform alleen code bevat, wie levert dan de assets?
Mensen moeten de voorwaarden accepteren en hun crypto aan het protocol leveren. Jij wordt de liquiditeitsverschaffer. Je stort je tokens in een pool. Andere handelaren ruilen vervolgens tegen uw storting. Uw bezittingen vergemakkelijken de handel. Je verdient er vergoedingen voor terug.
Hierdoor ontstaat een markt waar iedereen aan kan deelnemen. Maar het verschuift ook het risico. Als het slimme contract een bug bevat, is uw geld verdwenen. Als de pool slecht wordt beheerd, kunt u te maken krijgen met tijdelijke verliezen.
“Op een DeFi-platform ben je zowel de handelaar als de bank.”
Deze verschuiving verandert alles. Het verwijdert de tussenpersoon. Het verwijdert ook het vangnet. Je staat er alleen voor. De code is wet. Maar de code heeft brandstof nodig. Die brandstof is uw liquiditeit.
De werking van liquiditeitspools en vergankelijke verliezen
Liquiditeitspools zijn niet alleen een uitvinding van Uniswap. Ze vormen de ruggengraat van gedecentraliseerde financiering (DeFi). Het mechanisme is in theorie eenvoudig, maar complex in de uitvoering. U levert twee activa op. Ze moeten van gelijke waarde zijn op het moment van creatie. Een 50/50 verdeling. Niet 51/49. Niet 60/40. Precies de helft.
Denk er zo over na. Je neemt tien ETH. En u neemt de exacte USD-waarde van die tien ETH in USDT. In september 2021 zou dat 31.200 USDT kunnen zijn geweest. Je laat ze allebei in een zwembad vallen. Je raakt ze niet aan. Je sluit ze op. Nu bent u een liquiditeitsverschaffer (LP).
Waarom doen mensen dit? Voor de kosten. Elke keer dat iemand binnen die pool ETH ruilt voor USDT (of omgekeerd), worden er transactiekosten in rekening gebracht. Meestal 0,3%. Die vergoeding verdwijnt niet. Het gaat naar jou. De LP verzamelt het. Het is een passief inkomen dat wordt gegenereerd door marktactiviteit.
Er is ook ruimte voor waardering. Als de ETH-prijs stijgt terwijl u in die pool zit, houdt u meer van de waarderende activa aan dan de stablecoin. Wanneer u zich uiteindelijk terugtrekt, merkt u mogelijk dat uw portefeuille is gegroeid. Je hebt niet alleen vergoedingen verdiend. Jij hebt op de golf gereden.
Waarom liquiditeitspools gebruiken in plaats van gecentraliseerde beurzen?
Gecentraliseerde uitwisselingen zoals Coinbase brengen kosten in rekening voor het overboeken van geld. Ze brengen kosten in rekening voor de handel. Ze vereisen KYC-identiteitsverificatie (Know Your Customer). DeFi verwijdert die wrijvingspunten.
Wanneer u een liquiditeitspool aanmaakt, hoeft u niet te bewijzen wie u bent. Geen paspoortscans. Geen bankafschriften. Gewoon een portemonnee-verbinding. De toetredingsdrempels zijn lager. De commissies zijn vaak scherper. De opbrengsten zijn over het algemeen hoger omdat er geen tussenpersoon is die bezuinigt voordat de LP wordt betaald.
Maar er is een addertje onder het gras. Een enorme. Het heet Vergankelijk verlies.
Het klinkt als een tijdelijke storing. Dat is het niet. Het is een wiskundige realiteit. Als de prijs van het ene activum in uw paar aanzienlijk verandert ten opzichte van het andere, zorgt het herbalanceringsmechanisme van de pool ervoor dat u minder waarde overhoudt dan wanneer u de twee activa zojuist in uw portemonnee had gehouden. Je loopt potentiële winst mis. U kunt zelfs break-even draaien of geld verliezen als de volatiliteit hoog genoeg is.
U ruilt dus identiteit en zekerheid in voor rendement. Je ruilt veiligheid in voor toegankelijkheid. Het is een risicoberekening. Een specifiek soort risico dat alleen optreedt als prijzen uiteenlopen.
“Vergankelijk verlies betekent dat de LP minder verdient dan hij zou hebben gedaan door simpelweg de activa in zijn portemonnee te houden.”
Overweeg een paar als BNB en Shiba Inu. Beide zijn vluchtig. Beide zijn speculatief. Als Shiba manen en BNB stagneert, verkoopt de pool automatisch meer Shiba (de waarderende activa) om meer BNB (de stagnerende activa) te kopen. Je bent in wezen gedwongen om onderaan te verkopen en bovenaan te kopen. Dat is het opnieuw in evenwicht brengen. Het is algoritmisch. Het is koud.
De LP krijgt de handelskosten om dit te compenseren. Maar als de prijsschommelingen te steil zijn, dekken de kosten mogelijk het verlies niet. Je hebt de markt tegen jezelf opgezet.
