Акции SpaceX стремительно теряют в цене.
Аэрокосмическая империя Илона Маска впервые сталкивается с беспрецедентным вниманием регуляторов и рынка после выхода на биржу. Давление нарастает накануне первого ежеквартального созвона по финансовым результатам. Инвесторы ждут ответов, и их текущий настрой нельзя назвать оптимистичным.
Стоимость акций рухнула примерно на 50% от пиковых значений в июне. Это жесткая коррекция, вызвавшая тревогу на Уолл-стрит: прежний оптимизм оказался полностью оторванным от реальности. Теперь эта реальность стучится в дверь.
Ситуация усложняется на этой неделе: истекает период блокировки сделок для инсайдеров. Теперь они могут свободно продавать свои акции, что приведет к потоку новых акций на рынок.
Переоценена ли SpaceX после IPO?
Главный вопрос, который все обсуждают, прост: почему акции SpaceX так сильно и быстро упали?
Ответ кроется в разрыве между маркетинговым ажиотажем и финансовыми показателями. Оценка компании достигла максимума в июне, после чего обвалилась до $114,46. Это значение ниже не только пика, но и цены первичного размещения (IPO), которая составляла $135.
Инвесторы покупали акции в ожидании мгновенного доминирования на рынке. Вместо этого они получили компанию, сжигающую деньги с большими убытками.
SpaceX не просто испытывает трудности; она теряет средства с пугающей скоростью. Чистый убыток за первые полгода, по прогнозам, превысит $5 млрд, потерянные за весь прошлый год. Накопление долгов не вселяет уверенности.
Аналитики, опрошенные FactSet, предсказывают чистый убыток во втором квартале на уровне примерно $1,9 млрд, что составляет 23 цента на акцию. Некоторые аналитики полагают, что ситуация может улучшиться позже, но большинство не особенно на это надеются.
Как Starship и Starlink влияют на настроения инвесторов
Речь идет не только о сухих цифрах в таблицах, но и о технологиях.
Маск, вероятно, столкнется с жесткими вопросами о прогрессе разработки Starship. Эта массивная ракета играет ключевую роль в программе NASA Artemis, которая предполагает возвращение астронавтов на Луну. Однако расходы на разработку стремительно растут.
Также ожидается обсуждение обновлений по спутниковой сети Starlink. Сейчас это, пожалуй, самая ценная часть бизнеса. Она генерирует реальную выручку и заключает контракты с коммерческими клиентами и государственными структурами. Однако даже этого недостаточно, чтобы компенсировать убытки в других подразделениях.
Обычно Маск уклоняется от глубокого обсуждения деталей во время созвонов по финансовым результатам, ссылаясь на правила ценных бумаг. На этот раз сохранять молчание может быть сложнее. Инвесторам интересно узнать:
* О планируемом проекте орбитального дата-центра.
* О слухах о возможном слиянии с Tesla.
* О финансовом состоянии X (бывший Twitter).
* Об убытках от бизнеса по чат-боту Grok.
«Исторически Маск избегал детального обсуждения таких тем… ссылаясь на правила ценных бумаг».
Говорит ли он об этом сейчас? Вероятно, не полностью. Но давление ощущается явно.
Когда инсайдерские акции станут доступными для торговли?
Непосредственная волатильность связана с конкретной датой — четвергом.
Именно тогда истекает период блокировки (lockup). Несколько месяцев инсайдерам запрещалось продавать акции. Искусственный контроль над предложением исчез.
Теперь в обращение могут поступить более 900 миллионов акций.
Это удваивает количество доступных акций и создает дополнительное давление на систему. В понедельник акции закрылись на отметке $114,26. Это падение ощущается не просто как коррекция, а как предупреждение.
Это лишь первая волна. В ближайшие месяцы запланировано несколько истечений сроков блокировки. Больше инсайдеров получат разрешение на выход из бизнеса. Каждый такой шаг увеличивает потенциал волатильности.
Сможет ли SpaceX быстро исправить операционные проблемы?
В операционной деятельности есть и хорошие новости, скрытые под красными чертами отчетов.
SpaceX недавно успешно осуществила запуск спутников с помощью ракеты Starship. Предыдущий запуск был отменен, но этот прошел удачно, доказав, что аппаратное обеспечение не является полностью неработоспособным.
Будущие тестовые полеты на Starbase в Техасе будут предпринимать амбициозную попытку: поймать оба этапа ракеты — ускоритель и космический корабль — с помощью гигантских механических «рук». Это кинематографичная идея, также невероятно сложная. Успех здесь мог бы оправдать высокую оценку компании. Провал ускорит распродажу акций.
Помимо запусков, Starlink остается «дойной коровой» бизнеса. Она работает по всему миру, соединяет удаленные районы и обеспечивает связь для правительственных операций. Но у нее есть материнская компания, владеющая X и Grok.
Обе эти структуры теряют деньги.
Искусственный интеллект за Grok сжигает средства. X, социальная медиаплатформа, так и не нашла устойчивой модели прибыли для своих инвесторов. SpaceX по сути субсидирует два других предприятия.
Куда мы идем дальше?
Рынок не прощает медленный рост. Он не поощряет долгосрочные планы, если текущий квартал стал провалом.
У Маска есть история преодоления границ. У него есть история разочарования краткосрочных ожиданий ради долгосрочных целей. Но на этот раз разрыв между ожиданиями и реальностью огромен.
Акции упали. Убытки растут. Предложение акций взрывается.
Смогут ли эксперименты с ловлей Starship изменить нарратив? Увеличит ли выручка Starlink убытки от X и Grok? Никто не знает наверняка.
Созвон по финансовым результатам в четверг задаст тон. Но тренд уже определен. Он нисходящий.
