Ruimteaandelen bloeden.
Het lucht- en ruimtevaartimperium van Elon Musk, SpaceX, wordt geconfronteerd met de zwaarste kritiek sinds het eindelijk openbaar werd. De druk neemt toe in de aanloop naar de eerste kwartaalcijfers. Beleggers wachten. Ze willen antwoorden. En ze zijn niet blij met het huidige traject.
Het aandeel is ongeveer 50% gedaald ten opzichte van het hoogste punt in juni. Het is een brutale glijbaan. Deze daling heeft in Wall Street tot angst geleid dat het vroege optimisme volledig los stond van de werkelijkheid. Nu klopt de werkelijkheid.
Deze week wordt de situatie rommeliger. Een enorme lock-upperiode loopt ten einde. Insiders kunnen eindelijk verkopen. Dat betekent dat er een vloedgolf aan nieuwe aandelen op de markt komt.
Is SpaceX overgewaardeerd na de beursgang?
De kernvraag die iedereen stelt is simpel: waarom zijn de aandelen van SpaceX zo snel gedaald?
Het antwoord ligt in de discrepantie tussen hype en financiële prestaties. De waardering van het bedrijf piekte in juni. Sindsdien is het gecrasht naar $114,46. Dat is niet alleen onder het hoge niveau. Het ligt onder de prijs voor de initiële openbare aanbieding (IPO) van $ 135.
Beleggers kochten in en verwachtten onmiddellijke dominantie. Wat ze hebben is een geldverbrandingsmachine met zware verliezen.
SpaceX worstelt niet alleen; het verliest geld in een alarmerend tempo. De nettoverliezen in de eerste helft van het jaar zullen naar verwachting groter zijn dan de $5 miljard die het afgelopen jaar verloren is gegaan. Het is een opeenstapeling van schulden die geen vertrouwen wekt.
Analisten geraadpleegd door FactSet voorspellen een nettoverlies over het tweede kwartaal van ongeveer $1,9 miljard. Dat is 23 cent per aandeel aan verliezen. Sommige analisten denken dat dit later zou kunnen verbeteren. De meesten houden hun adem niet in.
Hoe Starship en Starlink het beleggerssentiment beïnvloeden
Dit gaat niet alleen over cijfers in een spreadsheet. Het gaat om de technologie.
Er wordt verwacht dat Musk lastige vragen zal krijgen over de voortgang van het SpaceX-ruimteschip. De enorme raket staat centraal in het Artemis-programma van NASA. NASA is van plan het te gebruiken om astronauten naar de maan terug te brengen. Maar de ontwikkelingskosten rijzen de pan uit.
Er vliegen ook vragen over updates van het Starlink-satellietnetwerk. Dit is misschien wel het meest waardevolle onderdeel van het bedrijf op dit moment. Het genereert echte inkomsten. Het heeft commerciële en overheidscontracten. Maar zelfs dat is niet genoeg om de bloedingen elders te compenseren.
Musk ontwijkt meestal diepe duiken tijdens winstoproepen. Hij haalt de effectenregels aan. Deze keer kan de stilte echter moeilijker te handhaven zijn. Beleggers willen meer weten over:
* Het voorgestelde orbitale datacenterproject.
* Geruchten over een mogelijke samenwerking met Tesla.
* De financiële stand van X (voorheen Twitter).
* De verliezen van de Grok AI-chatbotactiviteiten.
“Musk heeft historisch gezien vermeden dergelijke onderwerpen in detail te bespreken… onder verwijzing naar de effectenregels.”
Zal hij nu iets zeggen? Waarschijnlijk niet volledig. Maar de druk is voelbaar.
Wanneer worden aandelen met voorkennis verhandelbaar?
De onmiddellijke volatiliteit komt van een specifieke datum: donderdag.
Dat is het moment waarop de lock-up verloopt. Maandenlang mochten insiders niet verkopen. Dat kunstmatige aanbodplafond is nu verdwenen.
Meer dan 900 miljoen aandelen komen nu in aanmerking voor handel.
Dit verdubbelt het aantal beschikbare aandelen. Het injecteert nieuwe druk in het systeem. Het aandeel sloot maandag op $114,26. Die daling voelt als meer dan een correctie. Het voelt als een waarschuwingsschot.
Dit is nog maar de eerste golf. Er komen de komende maanden verschillende geplande lock-up-vervaldagen aan. Meer insiders zullen groen licht krijgen om uit te betalen. Elk daarvan vergroot het potentieel voor volatiliteit.
Kan SpaceX zijn activiteiten snel genoeg herstellen?
Operationeel gezien ligt er goed nieuws onder de rode inkt.
SpaceX voltooide onlangs een succesvolle satellietimplementatie via Starship. Een eerdere lancering werd geschrapt. Deze werkte. Het bewees dat de hardware niet helemaal kapot is.
Toekomstige testvluchten op Starbase in Texas zullen iets ambitieus proberen. Ze willen zowel de raketbooster als het ruimtevaartuig vangen met behulp van gigantische mechanische armen. Het is een filmisch idee. Het is ook ongelooflijk moeilijk. Succes hier zou de hoge waardering kunnen rechtvaardigen. Een mislukking zal de uitverkoop versnellen.
Naast lanceringen blijft Starlink de melkkoe. Het is wereldwijd actief. Het verbindt afgelegen gebieden. Het machtigt overheidsoperaties. Maar het heeft ook een moederbedrijf dat eigenaar is van X en Grok.
Beiden verliezen geld.
Het AI-bedrijf achter Grok verbrandt geld. X, het socialemediaplatform, heeft nooit een duurzaam winstmodel voor zijn investeerders gevonden. SpaceX subsidieert in wezen twee andere ondernemingen.
Waar gaan we heen vanaf hier?
De markt vergeeft een trage groei niet. Het beloont langetermijnplannen niet als het huidige kwartaal een ramp is.
Musk heeft een geschiedenis van het verleggen van grenzen. Hij heeft een geschiedenis van teleurstellende kortetermijnverwachtingen ten gunste van langetermijndoelen. Maar deze keer is de kloof groot.
De voorraad is gedaald. De verliezen lopen op. Het aandelenaanbod explodeert.
Zullen de vangexperimenten van het ruimteschip het verhaal veranderen? Zullen de inkomsten van Starlink eindelijk de verliezen van X en Grok overtreffen? Niemand weet het zeker.
De winstoproep van donderdag zal de toon zetten. Maar de trend is al gezet. Het is naar beneden.
